الخيارات المركبة (Compound Options) هي نوع متقدّم من عقود الخيارات، يُمنح فيه الحق في شراء أو بيع خيار آخر في المستقبل، وليس الأصل المالي مباشرة.
بعبارة أخرى:
الخيار المركّب = خيار على خيار.
أي أن المستثمر لا يشتري خيارًا على سهم مباشرة، بل يشتري “حق” شراء أو بيع عقد خيار في تاريخ لاحق، مقابل قسط محدد (Premium).
أنواع الخيارات المركبة
هناك أربعة أنواع رئيسية من الخيارات المركّبة، بناءً على ما إذا كان الخيار الأول والثاني من نوع “Call” (حق الشراء) أو “Put” (حق البيع):
| النوع | الوصف |
|---|---|
| Call on Call (CoC) | حق شراء خيار شراء آخر |
| Call on Put (CoP) | حق شراء خيار بيع |
| Put on Call (PoC) | حق بيع خيار شراء |
| Put on Put (PoP) | حق بيع خيار بيع آخر |
المثال التطبيقي على سهم تسلا Tesla
المعطيات الأساسية:
- السعر الحالي لسهم تسلا = $250
- التاريخ الحالي = 1 أكتوبر
- نريد خيار شراء (Call) عادي على تسلا بسعر تنفيذ $260 ينتهي في 1 ديسمبر.
- لكن المستثمر غير متأكد الآن إن كان يريد شراء هذا الخيار لاحقًا، فيشتري بدلاً من ذلك خيارًا مركّبًا (Call on Call) يعطيه الحق في شرائه لاحقًا.
تفاصيل الصفقة:
- الخيار الأول (الخارجي)
- نوعه: Call on Call
- السعر الذي يمكنه عنده شراء الخيار الثاني = $10 لكل عقد Call
- تاريخ الانتهاء للخيار الأول = 1 نوفمبر
- القسط المدفوع للخيار الأول = $3
- الخيار الثاني (الداخلي)
- نوعه: Call على سهم تسلا
- سعر التنفيذ = $260
- تاريخ الانتهاء = 1 ديسمبر
تحليل النتيجة
- إذا ارتفع سعر سهم تسلا إلى $280 بحلول 1 نوفمبر،
فإن قيمة الخيار الداخلي (Call عند 260) ستكون مرتفعة (ربما تسوى $15).
عندها سيُفعّل المستثمر خياره الأول، فيدفع $10 ليشتري الخيار الداخلي،
ثم يمتلك الحق في شراء سهم تسلا بـ$260 حتى 1 ديسمبر. - أما إذا بقي السعر حول $250 أو انخفض،
فلن تكون هناك جدوى من تفعيل الخيار الداخلي، فيترك المستثمر الخيار المركب ينتهي،
وتكون خسارته فقط القسط المدفوع ($3).
لماذا تُستخدم الخيارات المركبة؟
تُستخدم هذه الأدوات عادةً في الأسواق التي تتميّز بتقلّب عالٍ أو في المشتقات المعقدة مثل الطاقة، الفائدة، والمشروعات الاستثمارية الكبيرة.
فهي تمنح المستثمر مرونة مضاعفة وتأجيل الالتزام النهائي حتى تتّضح الرؤية المستقبلية للأسعار.
ملخّص المفهوم
| العنصر | الخيار العادي | الخيار المركّب |
|---|---|---|
| الأصل الأساسي | سهم أو سلعة | عقد خيار |
| عدد المراحل | مرحلة واحدة | مرحلتان |
| الغرض | التحوّط أو المضاربة | المرونة والتأجيل |
| القسط المدفوع | واحد | قسطان محتملان |
| التعقيد | بسيط | مرتفع |
مثال رقمي مُبسّط
| التاريخ | السعر المتوقع لتسلا | القيمة |
|---|---|---|
| 1 أكتوبر | $250 | شراء خيار مركّب (قسط $3) |
| 1 نوفمبر | $280 | تفعيل الخيار المركّب ودفع $10 لشراء خيار داخلي |
| 1 ديسمبر | $290 | تفعيل خيار تسلا وشراء السهم بـ$260 |
| الربح الصافي | = (290 − 260) − (3 + 10) = $17 للسهم الواحد |
تُعد الخيارات المركبة (Compound Options) — أو ما يُعرف أيضًا بـ الأوبشن المركب — من الأدوات المالية المتقدمة التي تجمع بين المرونة والدقة في إدارة المخاطر. فهي تمنح المستثمر القدرة على اتخاذ قرارات تدريجية دون الالتزام الفوري بشراء أو بيع الأصل الأساسي.
ورغم أن الأوبشن المركب أكثر تعقيدًا من الخيارات التقليدية، فإنه يفتح المجال أمام استراتيجيات احترافية تستخدم في التحوط طويل الأجل، أو في تمويل المشاريع الكبرى، أو في المضاربة على تحركات الأسواق المتقلبة.
وباختصار، فإن الخيارات المركبة تمثل قمة التطور في عالم المشتقات المالية، إذ تجمع بين الذكاء المالي والقدرة على إدارة الاحتمالات، لتكون أداة للمستثمر المحترف الذي يسعى للتحكم الدقيق في قراراته المستقبلية ضمن بيئة مالية معقدة ومتغيرة.
اما فيما يخص الحكم هل هو حرام ام حلال هذه يجب ان تسأل فيها أهل الفتوى